海尔、苏泊尔、老板电器上半年量利双降，家电业何时走出低谷？

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8月27日晚，海尔智家（600690.SH）、苏泊尔（002032.SZ）、老板电器（002508.SZ）均发布半年报显示，三家主流家电企业上半年受到国内外市场环境影响均量利双降。

随着以旧换新政策拉动边际效应递减，加上去年同期行业高基数、终端消费意愿偏弱，家电行业整体承压。奥维云网（AVC）数据显示，今年上半年中国家电行业全品类（不含3C）零售额4250亿元，同比下滑9.9%，一、二季度分别下滑6%和12.4%。同时，海外市场受到中东冲突等地缘政治事件影响，全球家电市场呈现区域分化。此外，铜、塑料等原材料价格处于高位，人民币汇率升值，使企业经营压力加大。

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白电龙头企业海尔智家的半年报显示，2026年上半年营业收入1521.15亿元，同比减少2.8%；归母净利润103.16亿元，同比减少14.27%；经营活动产生的现金流量净额97.52亿元，同比减少12.45%。

汇率波动带来较大影响。上半年，人民币升值给海尔智家带来汇兑损失7.04亿元，而去年同期汇兑收益8.82亿元，剔除这一因素，税前利润同比降幅大幅缩小。

从业务看，海尔智家的智慧暖通解决方案（大暖通产业）上半年全球收入453.62亿元，同比增长6.1%；智慧生活电器产业（大白电产业）上半年的收入有所减少。

从区域看，海尔智家上半年中国市场收入有所下降；欧洲市场收入同比增长4.9%，暖通业务延续高增长；南亚市场收入同比增长17.1%至101.49亿元，成为其海外重要增长引擎之一；东南亚市场收入同比实现双位数增长，泰国、越南、印尼三大工业园相互协作，除支持东南亚市场外，还辐射北美、欧洲等区域；日本市场本币收入增长9.9%；澳新市场收入增长4.3%；美国市场收入受通胀等影响而增长承压；中东非市场因地区冲突也收入有一定承压。

厨房小家电企业苏泊尔今年上半年营收114亿元，同比减少0.59%；归母净利润8.68亿元，同比减少7.7%。其中，国内业务实现营收78.69亿元，同比增长1.39%；外销营业收入同比下降4.72%。其归母净利润下降，主要受出口业务下滑及原材料成本上涨影响，市场利率走低也使货币资金收益有所下降。

而厨房大家电企业老板电器上半年实现营收39.72亿元，同比减少13.78%；归母净利润5.78亿元，同比减少18.75%；经营活动产生的现金流量净额为-3.6亿元。老板电器称上半年受到国补红利退坡、房地产市场承压等影响。为了提振市场信心，老板电器2026年半年度拟每10股派现金红利5元（含税），将共计派现4.72亿元。

展望下半年，预计国内家电市场规模降幅将收窄。家电企业纷纷精简组织架构，以降本增效。海尔智家继去年成立大暖通产业后，近期又把冰箱、洗衣机等业务合并为大白电产业。27日晚，海尔智家公告，吴勇、黄德成因工作变动辞去公司副总裁职务，他们辞职后仍在公司担任其它岗位职务。而苏泊尔27日晚公告透露，合并吸收全资子公司浙江苏泊尔橡塑制品有限公司。

奥维云网总裁郭梅德向第一财经记者分析认为，当下市场存在供需错配矛盾，家电行业不应困于短期销量下行周期，家庭美好生活的消费需求依然广阔。他建议，家电企业以AI（人工智能）为新引擎，激活潜在消费，跳出价格内卷。

郭梅德预计，2029年-2030年将迎来家庭换新周期，产业可以聚焦空气与能源、睡眠、休闲娱乐、家务清洁、烹饪饮食、学习办公、卫浴个护、陪伴照护、安防出入九大家庭细分场景，从存量博弈转向价值共生。

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